金吾财讯 | 吉利证券发研指，中生制药(01177)是中国化药行业头部企业，2023年公司营收为261.99亿元（-8.97%），主要受出售耿直青岛主要权利影响和医疗反腐影响有所下滑（抓续方向业务口径下2023年收入端同比增长0.7%）。2024H1竣事贸易收入158.74亿元（+11.1%），奉陪集采出清以及翻新址品放量，公司营收端重回正增长轨谈。公司2024H1经诊疗Non-HKFRS归母净利润为15.40亿元（+14.0%），奉陪分娩端降本增效以及营销处分优化，公司利润端加快增长拐点初现。

该行指出，国际化方面，公司坚抓引进来+走出去双策略，一方面通过深入BI策略配合，各异化引进优质居品惠及国内患者。另一方面，通过收购F-star行家超过双抗翻新平台，优质品种国外BD授权，以及一带一起国外市集拓展，打造公司第二增长极。

该行续指，炒外汇阿达木单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗、利拉鲁肽等多款生物近似药不绝于2022-2024年赢得NMPA的上市批准，国内有望迎来快速放量，帕妥珠单抗、司好意思格鲁肽等在研品种有望抓续鼓吹国产替代，助力公司生物近似药中始终增长。

该行暗示，接头中国生物制药化学仿制药集采风险基本出清，生物近似药大品种国表里快速放量，翻新药在研管线抓续鼓吹，该行瞻望公司2024-2026年将远隔竣事营收293.34/336.13/388.17亿元，归母净利润远隔为25.95/30.81/37.50亿元（不接头出售耿直青岛等一次性收益），此外，公司肝病、呼吸、外科/镇痛等特质板块抓续发力，利好公司始终价值进步，初度笼罩，给以“推选”评级。

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