中邮证券有限累赘公司杨帅波近期对神马电力进行商量并发布了商量敷陈《Q2订单增速亮眼，有望进一步受益于外洋捏续诱骗和人人电网景气回升》，赐与神马电力买入评级。

　　神马电力(603530)　　l投资重点　　事件：2025年8月12日，公司发布2025年半年报。　　事迹情况：2025H1公司营收7.0亿元，同比+27.7%；归母净利润1.6亿元，同比+13.6%；其中2025Q2，公司营收4.2亿元，同环比折柳为+30.9%/+47.0%；归母净利润0.9亿元，同环比折柳为+19.0%/+35.0%。　　分版本：变电站复合外绝缘业务安定，业务毛利率变化主要受委派居品结构（如电压等第）影响。2025H1公司变电站复合外绝缘、橡胶密封件、输配电贯通复合外绝缘等3大板块营收折柳为4.9/1.2/0.8亿元，同比折柳为+27.6%/+17.7%/+71.8%；3大板块毛利率折柳为47.0%、54.1%、10.2%，同比-3.3/+7.3/-18.2pcts。　　利润端：商场捏续诱骗，用度率短期素养。2025H1公司毛利率、净利率折柳44.4%/22.8%，同比折柳-2.9/-2.8pcts，销售/经管/财务/研发用度率折柳为7.1%/6.6%/-1.2%/4.5%，同比折柳+1.2/-0.4/-0.2/+0.4pcts，四项用度率总体高潮1.0pct，主如若公司增大营销、经管、研发东谈主员数以诱骗商场、研发新品，短期略影响公司的盈利智商。　　Q2新增订单增速亮眼，中东商场初次冲破。2025H1公司新增订单9.8亿元，同比+34.6%，其中国内和外洋折柳为5.2/4.6亿元，配资网同比折柳为+30.2%/+39.5%；其中2025Q2公司新增订单5.3亿元，同比+43.6%，其中国内和外洋折柳为2.9/2.4亿元，同比折柳为+49.4%/+37.3%。公司中标中国电力本领装备有限公司沙特中南、中西柔直换流站相貌，该相貌是现在除我国之外人人电压等第最高、运送容量最大的夹杂桥拓扑柔性直流相貌，亦然公司在中东地区的首个中标相貌。　　进一步开展股权回购和股权激勉，彰显公司信心。阐发2025年8月7日公告《对于以围聚竞价来回形势回购公司股份的回购敷陈书》，公司拟回购3-4亿元以用于股权激勉及/或职工捏股筹办。阐发公司2025年股票期权激勉筹办，公司拟授予61东谈主统统股票期权974.41万份，事迹探员为2025、2025-2026、2025-2027年净利润折柳不低于4.10/9.64/17.11亿元。　　l盈利揣摸与投资评级:　　辩论到Q2订单增速亮眼，同期电网升级具有一定刚性，同期股权激勉略加多经管用度，咱们守护揣摸，公司2025-2027年归母净利润折柳为4.3/5.4/6.7亿元，对应PE折柳为30/24/19倍，守护“买入”评级。　　l风险领导：　　人人电网投资力度不足预期的风险；公司的处治风险；原材料价钱的波动风险；外洋拓展的计算风险。

最新盈利揣摸明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增捏评级1家，中性评级1家。

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